医药生物:内循环下 国产替代加快

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  上周生物医药指数下跌5.44%,板块表现劣于沪深300的0.07%的跌幅。由于医药板块前期涨幅巨大, 上周医药明显跑输市场,尤其是疫苗产业。疫情板块为全市场关注焦点、疫苗板块行情牵动医药板块。当前对疫苗板块怎么看?疫苗行情已进入第二阶段:疫苗核心资产标的已基本到位,尤其是2300亿智飞生物(行情300122,诊股)疫苗龙头的调整位置已进入价值区间;二线疫苗非核心资产很可能调整幅度不确定,甚至短期很难恢复至前期阶段。

  外循环到内循环的核心逻辑是国产替代。从医药产品和医疗仪器与器械两个子板块看,2019年,中国医药(行情600056,诊股)产品进口额达到124.39亿美元,同比增长11%。我们认为,受国家医保及专利到期红利等影响,国内药企加快仿制药推出速度或加强自主创新产品的研发,通过仿制药替代和创新药品上市,进一步实现国产替代。中国医疗器械出口趋势明显,受疫情影响,2020.03~2020.07,中国医疗器械出口额达到88.10亿美元,同比增长81%。2019年批准境内第三类医疗器械(含体外诊断)注册3179项,同比增长86%。国产二类(各省级共批准17017项)远远大于进口二类获批数量(2754项),说明在中低端器械中,国产医疗器械基本已实现替代,而国产三类与进口三类审批数量虽差距不大,但是国产三类已经开始呈现出增长趋势,说明高端医疗器械市场,国产替代正在发力加速。我们认为随着分级诊疗推动基层医疗建设发展,我国医疗器械中长期发展空间会进一步扩容。作为长期发展趋势,基层医疗建设需求将迎来长期释放阶段,国产企业有望凭借产品性价比、营销能力、售后服务等多方面优势显著受益。

  恒瑞PD-1联用再添新适应症,复宏汉霖曲妥珠单抗国内获批上市。恒瑞发布公告,卡瑞利珠单抗联合顺铂和吉西他滨一线治疗局部复发或远处转移鼻咽癌患者,较顺铂加吉西他滨的标准一线治疗,可显著延长患者的无进展生存期。创新药方面,吉利德、辉瑞以及勃林格殷格翰均有国内临床或申报进展。复宏汉霖曲妥珠单抗生物类似药获批上市,成为首个国产曲妥珠单抗生物类似药。此前不久,此产品已在欧洲获批上市。

  此外正大天晴、科伦药业(行情002422,诊股)、重庆药友均有4类仿制药获批上市,正大天晴的氟维司群注射液为国内首仿。

  百花齐放,疫苗、器械争鸣。无论标的市值大小,业绩驱动股价;疫苗、器械争鸣,重点配置疫苗、医疗器械;重点推荐4个子产业:医疗器械、原料药、疫苗、创新药等;个股方面建议关注:1)医疗器械:眼科耗材:昊海生科(行情688366,诊股)、爱博医疗(行情688050,诊股)、欧普康视(行情300595,诊股);医疗设备:迈瑞医疗(行情300760,诊股)、理邦仪器(行情300206,诊股);诊断性耗材:安图生物(行情603658,诊股)、新产业(行情300832,诊股);骨科治疗性耗材:凯利泰(行情300326,诊股)、大博医疗(行情002901,诊股)、三友医疗(行情688085,诊股)、春立医疗;心血管治疗性耗材:微创医疗、沛嘉医疗;消化治疗性耗材:南微医学(行情688029,诊股);低值耗材:威高股份、三鑫医疗(行情300453,诊股);2)原料药:华海药业(行情600521,诊股)、仙琚制药(行情002332,诊股);美诺华(行情603538,诊股)等;3)疫苗:康泰生物(行情300601,诊股)、智飞生物、沃森生物(行情300142,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)等;4)创新药及产业链:恒瑞医药(行情600276,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)、复星医药、亿帆医药(行情002019,诊股)等;BIOTECH类公司,信达生物、君实生物(行情688180,诊股)等;5)医疗服务:美年健康(行情002044,诊股)、爱尔眼科(行情300015,诊股)等;6)药店:大参林(行情603233,诊股)、老百姓(行情603883,诊股)、益丰药房(行情603939,诊股)等。?风险提示:药品降价幅度超预期;疫情导致经济衰退影响消费支出。